Was Stagflation für Finanzunternehmen bedeuten könnte

Das Szenario geht davon aus, dass die Weltölpreise durchschnittlich 150 USD pro Barrel betragen, die Inflation in den Vereinigten Staaten 10 % übersteigt, die Zentralbanken die Zinsen aggressiv erhöhen, die Aktienmärkte um 10 % bis 15 % fallen und sich das Wirtschaftswachstum in den Vereinigten Staaten und Europa im Jahr 2023 auf Null verlangsamt.

Dem Bericht zufolge sind Banken in den Schwellenländern Europas (einschließlich Polen, Türkei, Rumänien und Ungarn) den direkten Auswirkungen eines Stagflationsszenarios und der Aussicht auf Änderungen des Länderratings am stärksten ausgesetzt.

Auch Länder im Nahen Osten und Afrika würden durch deutlich höhere Rohstoffpreise und schwächere Währungen unter Druck geraten.

„Insbesondere ägyptische und jordanische Banken scheinen empfindlich auf Ratingänderungen zu reagieren“, sagte Fitch.

Dem Bericht zufolge würden Banken in Kanada und den USA keine Auswirkungen sehen, da ihre Ratings „im Allgemeinen gut positioniert sind, mit reichlich Spielraum, um volatilere Marktbedingungen und eine leicht gedrückte Marktstimmung zu überstehen.“

Darüber hinaus haben US-amerikanische und kanadische Banken im Allgemeinen wenig direktes Engagement in Russland und der Ukraine sowie starke Kapitalpositionen.

„Sie reagieren positiv auf steigende Zinsen und werden durch historisch starke Asset-Qualität und Reservekennzahlen abgefedert“, sagte Fitch.

Westeuropäische Banken (insbesondere einige französische, italienische und österreichische Banken) haben laut Fitch die höchsten Engagements gegenüber russischen Gegenparteien – aber die Risiken bleiben insgesamt moderat. Eine Handvoll Banken könnten mit Herabstufungen konfrontiert werden, aber die meisten würden keine Auswirkungen sehen.

„Während Verluste bei grenzüberschreitenden Engagements gegenüber russischen Kontrahenten erhebliche Auswirkungen auf die Wertminderung von Krediten haben können, werden sie wahrscheinlich keine Herabstufung des Ratings selbst auslösen“, heißt es in dem Bericht. „Effekte zweiter Ordnung (höhere Inflation, geringeres Wachstum, schwieriger zu handelnde Märkte) würden größere Auswirkungen haben.“

Unter den Wertpapierunternehmen würden die meisten Regionen in einem Stagflationsszenario von schwachen Kapitalmärkten betroffen sein, stellt der Bericht fest.

„Dies könnte Emittenten größeren Schwankungen der Marktvolatilität, Handelsverlusten und Bestandsreduzierungen sowie einem potenziell hohen Kontrahenten-Kreditrisiko aussetzen. Bezahlte Aktivitäten dürften ebenfalls schwächer ausfallen“, heißt es in dem Bericht.

Traditionelle Vermögensverwalter würden aufgrund des niedrigeren Cashflows bei fallenden Aktienkursen auch einem gewissen Risiko ausgesetzt sein, „was Druck auf die Margen ausübt, den Cashflow und die Zinsdeckung hebelt“.

Alternative Manager wurden als risikoärmer angesehen, da ihre Vermögenswerte „im Allgemeinen keinem kurzfristigen Rückzahlungsrisiko unterliegen, während die Gebühren weitgehend auf der Grundlage des gebundenen Kapitals und nicht der Marktwerte erhoben werden“.

„Niedrigere Vermögenspreise können auch Gelegenheiten bieten, zugesagtes, aber nicht abgerufenes Kapital auf attraktiveren Niveaus einzusetzen“, heißt es in dem Bericht.