Die US-Renditen tendieren im US-Lohnbericht weiter nach oben

Märkte

Am Mittwoch erhöhte die Fed ihren Leitzins um 50 Basispunkte und kündigte weitere derartige Maßnahmen an. Gleichzeitig sagte der Vorsitzende Powell, dass 75-Basispunkte-Schritte nicht auf dem Tisch stünden. Diese Nachricht beruhigte damals Anleihen und Aktien, die sich stark erholten. Jedoch, 24 Stunden später kamen die Anleger zu einem völlig anderen Schluss.

US-Treasuries fielen in einer Aufwärtsbewegung stark mit Renditen von 6,1 bps (2 Jahre) bis 9,7/10,2 bps für den 5/10-jährigen Sektor. Auf den ersten Blick schienen die Schritte ein Zeichen des Zweifels am Engagement der Fed zu sein, da sie die Erhöhungen um 75 Basispunkte ablehnte. Dies stand jedoch im Widerspruch zu a bemerkenswerter Anstieg der US-Realrenditen (10 Jahre +12,1 Basispunkte bei 0,175 %). In jedem Fall lösten dieser Sprung bei den (realen) Renditen und die anhaltenden Zweifel an der möglichen Entwicklung der Wirtschaft in Richtung eines Stagflationsszenarios einen starken Ausverkauf bei Aktien aus. Die US-Indizes fielen zwischen 3,12 % (Dow) und 4,99 % (Nasdaq).

Geringer fielen die Verluste in Europa aus (EuroStoxx -0,75 %). Europäische Renditen korrigierten zunächst nach unten. Herr Lane von der EZB räumte ein, dass es unwahrscheinlich sei, dass die Inflation wieder unter den Zielwert zurückkehre, befürwortete aber dennoch einen schrittweisen Ansatz. Unterdessen setzten andere MPC-Mitglieder die Debatte über eine Zinserhöhung im Juli fort. Die deutschen Renditen schlossen sich dann dem Anstieg in den USA an und schlossen zwischen 1,4 % (2 Jahre) und 9,1 Basispunkten (30 Jahre). Nach dem Schließen der europäischen Märkte, Holzmann, österreichisches Mitglied der EZB, eröffnete offiziell die Debatte über eine EZB-Zinserhöhung im JUNI und schlug vor, dass ein solcher Schritt eine echte Option sei. Im Moment ist dies die Idee eines einzelnen MPC-Mitglieds, aber es erfordert eine genaue Überwachung. Mehrere andere Zentralbanken erhöhten ebenfalls sofort die Zinsen, als die Ankäufe von Vermögenswerten gestoppt wurden.

Auf den Devisenmärkten, kehrte der Dollar den größten Teil des Rückschlags nach der Fed am Mittwoch um. Der DXY-Index testete erneut die Zyklusspitze knapp unter 104, aber es kam zu keinem Ausbruch. Ähnliches Bild für USD/JPY mit einem Schlusskurs bei 130,20. Der EUR/USD fiel in den Bereich von 1,05, aber mit einem Schlusskurs bei 1,0542 vermied er auch einen Test des Tiefs von 1,0472. Der Dollar hält sich, aber angesichts der extremen Risikoaversion und des starken Anstiegs der (realen) US-Renditen hätten die Gewinne sogar noch größer ausfallen können.

Gestern tauchte die nahezu unmögliche Aufgabe für eine Zentralbank auf, ein stagflationäres Umfeld erfolgreich zu managen beim BoE-Treffen. Da die Inflation am Ende des Jahres wahrscheinlich immer noch über 10 % betragen wird, das Wachstum bis dahin jedoch voraussichtlich schrumpfen wird, erzielte die BoE immer noch einen Konsens über eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte. Drei Mitglieder stimmten für einen Schritt von 50 Basispunkten. Gleichzeitig wollten andere Mitglieder keine weiteren Meilensteine ​​vermelden. UK-Zinsen fielen (2 Jahre -9,1 Basispunkte). Sterling ist von einer Klippe gestürzt. Das Cable fiel aus dem Bereich von 1,2575 und schloss bei 1,2362. EUR/GBP schloss nördlich des Widerstands bei 0,8512 (0,8527).

Asiatische Aktien erlitten heute Morgen mit Ausnahme von Japan (+0,60 %) nach dem massiven Ausverkauf im WS ebenfalls erhebliche Verluste von 2/3 %. Die US-Renditen tendieren vor dem US-Lohnbericht weiter nach oben. Ausnahmsweise bezweifeln wir, dass der Bericht einen großen Einfluss auf die aktuelle Marktdynamik haben wird. Eine schlechte Bilanz könnte das Risiko einer Stagflation neu entfachen. Ein starker Bericht wird den Ausverkauf am Anleihenmarkt nur verstärken. Risikoaversion und höhere Renditen sollten den Dollar theoretisch unterstützen. EUR/USD 1,0472 ist immer noch in Reichweite, aber die US-Währung hat es in den letzten Tagen nicht geschafft, einige wichtige Widerstandsmarken zu durchbrechen.

In Europa warten wir darauf, ob sich andere EZB-Mitglieder der „Holzmann-Debatte“ über eine mögliche Zinserhöhung im Juni anschließen. Wenn dies der Fall ist, wird dies an den EWU-Renditemärkten nicht unbemerkt bleiben und möglicherweise sogar den Druck auf den Euro verringern. Nach dem gestrigen Durchbruch über 0,8512 hat sich das technische Bild für das Pfund verschlechtert. EUR/GBP 0,8658/67 ist das nächste Ziel in den Charts.

Zeitungsüberschriften

das Die Nationalbank von Polen hat gestern ihren Leitzins um 75 Basispunkte von 4,5 % auf 5,25 % angehoben, das höchste Niveau seit 2008. NBP-Gouverneur Glapinski hält heute Nachmittag eine Pressekonferenz ab. In ihrer Grundsatzerklärung verpflichtete sich die Zentralbank, alle notwendigen Maßnahmen zu ergreifen, um die makroökonomische und finanzielle Stabilität zu gewährleisten, insbesondere um das Risiko einer anhaltend hohen Inflation zu verringern. Die polnische Inflation stieg im April auf 12,3 % im Jahresvergleich. In den kommenden Quartalen wird die Inflation deutlich hoch bleiben. Die polnische Wirtschaft hat ihr starkes Wachstum vom vierten Quartal 2021 bis zum ersten Quartal 2022 verlängert. Die günstigen wirtschaftlichen Rahmenbedingungen bleiben bestehen, wenngleich mit einer allmählichen Verlangsamung zu rechnen ist. Der polnische Zloty verlor nach der Veröffentlichung an Boden, wobei EUR/PLN von 4,65 auf 4,70 fiel. Der polnische Zloty-Swap widersetzte sich dem globalen Trend, indem er gestern an Dynamik gewann. Die täglichen Renditeänderungen lagen zwischen -13 Basispunkten (2 Jahre) und +1,5 Basispunkten (30 Jahre). Anscheinend erwarteten einige ein stärkeres Signal von der NBP im Kampf gegen die Inflation.